投資的路是孤獨的，貴州茅臺（600519）以股東大會的形式為價值投資者提供了交流和復盤的機會。

6月13日，在A股“股王”貴州茅臺召開年度股東大會之際，天南海北的投資者聚集在這里，交朋友，遇知己，談論市場、討論投資。

來自廣東的李先生告訴記者：“我們全家族用來投資的錢都買入了貴州茅臺的股票，2009年開始投入，2013年開始重倉，今年是第一次來參加股東大會。”

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還有投資者分享，其2004年就買入了貴州茅臺的股票，至今一直持有。話音剛落，周圍的投資者馬上脫口而出：“那就是已經有200倍的收益了，這是和林園等一眾知名投資者相當水平的大佬了！”

投資者在茅臺鎮分享著自己的投資感悟，吸納著別人的投資理念。記者就聽到一些金句：“投資不要怕虧錢，積累的都是經驗，回頭來看虧的都是小錢。”“之前我做投資的過程中放棄了好多次，但當我堅信價值投資的理念時，從來就沒輸過，因為也沒怎么賣過。”

對白酒產業充滿信心

上述的投資者們還有一個共性，他們都認為茅臺是價值投資的標的。6月13日，在貴州茅臺的股東大會上，貴州茅臺董事長丁雄軍表示：“我本人對白酒產業充滿信心，因為中國的白酒喝的不僅僅是那瓶酒，喝的是文化，而文化是持續的。在此過程中，我認為茅臺是在諸多不確定性當中最有確定性的。”

丁雄軍認為，四大核心勢能組成了茅臺的護城河。包括：茅臺擁有獨一無二的地理標志和微生物菌群落。在此基礎上，茅臺運用傳統功法，其他人無法復制。此外，茅臺幾十年來形成的基酒難以復刻。

茅臺的增長靠什么？丁雄軍表示：“一是產業生態、二是產品生態、三是渠道生態。”

在對產品生態的講述中，丁雄軍稱，茅臺酒的老酒市場一定要做好，形成買當年酒、喝往年酒、品陳年酒、收藏老酒的市場。同時，茅臺還會注意到，收藏的量和價要調控，不能讓收藏的往年酒成為“堰塞湖”，而是成為當期商品酒，從而形成良性循環。理想的狀態是，在順周期的時候成長、在逆周期的時候調節、在跨周期的時候發展。

貴州茅臺的產品通過直銷和批發代理渠道進行銷售。其中，直銷渠道指自營和“i 茅臺”數字營銷平臺渠道，批發代理渠道指社會經銷商、商超、電商等渠道。茅臺一直在堅定做強渠道，加強流通渠道管理，加快終端渠道建設，加大線上渠道發展。

丁雄軍表示：“我們在做渠道生態，每個渠道都在發揮獨特的作用，不同的渠道又在互相協同，渠道與渠道之間形成很好的渠道生態，這是我們做市場最大的底氣。”

股東大會上共回答了10個問題

此次的股東大會延續了問答環節的設置，共有10位線上線下（300959）的投資者進行了提問。關于茅臺酒價格、渠道的布局、分紅率、社會責任等問題，公司管理層均現場進行回答。

對于有關提價的提問，丁雄軍表示，價格確實要科學、全面地看待，供求關系是其中的一個經濟規律。對于什么時候提、怎么提，確實要有智慧。茅臺相信市場化、法制化，茅臺今年目標營收同比增長15%左右，通過管理層和廣大消費者、投資者共同努力，希望還會有更好的業績。希望通過不同的策略，最終實現公司的價值創造和股東的價值創造。

“茅臺回報股東一直在路上。”貴州茅臺董事、代行總經理李靜仁表示，首先要把蛋糕做大，今年分紅比例沒提高，但總額增加53億元，這是基礎。分好蛋糕是為了讓茅臺持續穩健發展，其中有平衡。

現在賬上的錢用來干什么？李靜仁稱，用于投資主業、本身的生產經營業務、股東分紅、應對風險、資金管理。

其中，李靜仁特別提到，貴州茅臺此前公告，擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目。本次規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年、儲酒能力約8.47萬噸。

“我們最需要做的事情，就是千方百計把企業的生產經營做好，做大蛋糕，分好蛋糕，給社會以最大的價值創造，給股東盡可能大的回報。”丁雄軍說。