貴州茅臺（600519）直銷渠道收入占比已達45.97%。

貴州茅臺（600519.SH）又一次以一份開門紅季報開啟新的一年。

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據4月26日晚間披露的一季報，貴州茅臺一季度實現營業收入387.56億元，同比增長20%；歸母凈利潤207.95億元，同比增長20.59%。

本月16日晚，茅臺曾預告一季度營收增速同比增長約18%，凈利潤同比增長約19%。4月17日召開的茅臺集團2023年第十三次黨委（擴大）會議曾點評一季度生產經營指標穩定增長，“超過預期”。相比這份提前發布的經營數據，本次正式披露的業績增速更加亮眼。

一季度，貴州茅臺在渠道端和產品端依然沿著去年的改革路徑前進。

直銷渠道依然保持著快速增長。公司經銷渠道收入209.29億元，同比下降2.20%，連續5個季度下滑；直銷渠道收入178.07億元，同比增長63.56%。在渠道占比上，直銷收入同比增長12.25百分點，已至45.97%。

截至一季度末，去年3月31日上線的i茅臺營銷平臺上線整整一年。在一季度，i茅臺加大了生肖酒和茅臺1935的日均投放量，平臺收入順勢創下了單季度新高，實現收入49.03億元，為直銷渠道貢獻了主力增量。

發展i茅臺等自有電商等直銷渠道的目的在于提升公司利潤。貴州茅臺產品實際零售價較之建議零售價和出廠價普遍溢價較多，但市場溢價帶來的利潤過去一直留存在茅臺體外。借助直銷渠道的發展，貴州茅臺可以一定程度上收回這些利潤。

從2022年年報披露的利潤率來看，i茅臺平臺高達95.26%，這一數字遠超批發代理渠道（89.22%），同時也超過茅臺酒的綜合毛利率（94.19%）。提升i茅臺銷售占比能增益貴州茅臺的整體利潤率。一季度，貴州茅臺毛利率小幅提升0.2%，至92.6%。

在產品端，茅臺旗下的茅臺酒和系列酒兩大序列都保持了穩定增長，營收分別同比增加17%和46%。

在一季度，貴州茅臺繼續增加了非標茅臺酒產品的投放力度。在提升部分單品投放量的基礎上，茅臺又新推出了二十四節氣酒這一新產品序列，目前春系列已發布“立春”“雨水”“驚蟄”與“春分”四款酒。

和以往的產品銷售方式不同，茅臺將二十四節氣酒的獲取與年初上線的“巽風數字世界”綁定。這一App由茅臺集團旗下茅臺文旅與網易集團旗下網易好物共同開發完成。

巽風還原茅臺釀造環境、挖掘茅臺歷史文化和工藝工法，搭建了一個用戶虛擬釀酒的數字世界。通過巽風平臺和線下門店，用戶可以實現“虛擬釀酒、線下提貨”。這一創新的產品銷售方式進一步提升了貴州茅臺非標產品的C端觸達度。

有行業分析人士告訴記者，貴州茅臺的節氣酒和此前推出的生肖酒類似，都屬于自飲較少、“收藏屬性”較高的非標產品。雖然“二十四節氣”款型較多，但茅臺方面預計會控制好投放總量，以保證其市場價值。

據國金證券預計，二十四節氣系列高噸價產品投放量為大幾百噸。

截至4月26日收盤，貴州茅臺微漲0.78%，報1743.91元/股。