【長話短說】

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“如果2021年是40℃高溫，2022年則是-10℃的差別”。從爆烈燃燒到冰封冷凍！

面對行業景氣度衰退，瑞芯微（603893）扼腕嘆息，并直言不諱的聲稱遭遇了二十多年一遇的市場“冰封”時刻，部分品牌客戶三季度向上游的提貨接近為0。

寒氣肆虐下，瑞芯微罕見的出現了近七年來凈利潤首次下降、并且腰斬的現象，利空氛圍蔓延之時，瑞芯微卻強硬表態：“新硬件的十年”趨勢不變，底氣來自哪里？

瑞芯微研發占比高達26.36%，除了繼續發力汽車電子市場，還將拓展電力、運營商、教育、辦公、金融、醫療等行業領域。并且近期借勢人工智能的“威力”，今年以來股價累計上漲近五成。

【詳細全文】

一、行業從燃點到冰點，庫存出清遙遙無期？

近日，瑞芯微披露年報顯示，2022年公司營業收入約20.3億元，同比下降約25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤近3億元，同比下降約五成，基本每股收益0.72元。公司擬每10股派發現金紅利2.5元（含稅）。

營收、利潤雙雙遭遇“暴擊”，作為A股智能應用處理器芯片巨頭，瑞芯微也未能幸免于半導體行業周期下行，2022年公司凈利潤同比下降一半，成為近七年來首次下降。不免引發憂患，2023年推出的新一代的智能應用處理器，能否進一步充實中高端算力芯片？拓展海內外市場？

“如果21年是40℃高溫，22年則是-10℃的差別，客戶下半年去庫存的力度也是二十多年從業首遇，部分品牌客戶三季度向上游的提貨接近為0。”瑞芯微在年報中揭示了市場和庫存極端惡化的狀況。2022年，公司庫存增長約四成，期末存貨同比增長兩倍達到14.64億元。

尤為嚴峻的是，在庫存端不斷堆積之時，新增訂單較為乏力，從合同負債同比下降近九成中可見一斑，出清難度直線飆升，現金流緊張狀況將持續惡化。

據悉，2022全年供應的芯片大部分是在2021年第二、三季度缺貨期間公司對上游下的訂單，需求下滑造成庫存水位上升，另外，新增2022年新產品的新增庫存以及應對供應鏈風險的戰略備貨，致使凈現金流的大額流出。

庫存去化困難的負面影響不斷擴散，盈利能力蒙受沖擊。由于行業庫存積壓，瑞芯微采取了讓利去庫存的營銷戰略，使得毛利率承受下挫壓力，疊加上游供應鏈成本增加，更令毛利率雪上加霜。

面對行業景氣度衰退，瑞芯微扼腕嘆息，并直言不諱的聲稱遭遇了二十多年一遇的市場“冰封”時刻。

表面上利空氛圍蔓延，不但營收、利潤雙雙遭遇罕見“暴擊”，而且存貨攀升、現金流不足、盈利空間受壓、研發消耗較大等弊端進一步掣肘公司經營。

不過，瑞芯微卻認為眼前不是懸崖峭壁，而是曙光隱現。嚴峻復雜的外部環境和短期的行業波動，并不影響瑞芯微“新硬件的十年”的行業長期發展趨勢的判斷。

實際上，四季度營收環比改善，也在一定程度上表明了去庫存成效初步顯現，2022Q4實現營收環比上漲39.87%，歸母凈利潤突飛猛進，環比上漲479.05%。甚至近一個月以來，瑞芯微成為二級市場“寵兒”之一。

二、借勢人工智能，股價上漲五成

瑞芯微除了繼續發力汽車電子市場等，還將拓展電力、運營商、教育、辦公、金融、醫療等行業領域，2022年公司研發投入約5億元，在營業收入占比高達26.36%。研發人員增至714人，占比78.03%，人員結構整體呈現出高學歷、年輕化、專業化的特點。

當前主要針對RK3588的軟硬件方案進行研發設計，RK3588是業內領先的高性能、多場景應用的高端AIoT芯片平臺。去年公司推出了AIoT通用算力平臺RK3562、流媒體處理器RK3528、機器視覺處理器RV1106/RV1103等三個新一代SoC。

在應用市場中，瑞芯微以汽車電子和機器視覺為核心進行突破，報告期內，公司積極對接國內汽車廠商，順利完成多個項目落地。并同步在教育辦公、消費電子、商業金融、工業應用等眾多市場持續發力。

其中，芯片RK3588是第一年進入汽車前裝市場的新一代旗艦產品。在汽車電子領域，去年瑞芯微產品已經在汽車前裝的智能座艙、儀表盤、車載音頻和汽車后裝的行車記錄儀、車載娛樂電子等實現規模量產。

目前，RK3588于2022Q2正式量產，產品已在邊緣服務器、VR/AR、會議系統等領域成功導入。截至2022年末，RK3588已經得到200余家客戶、400余個項目的采用。

RK3588進展如火如荼，攻城拔寨，但是也不乏隱憂，因為RK3588市場太零碎，可能導致牽引力有限，無法扛起營收大旗。對于市場上流行的不利觀點，瑞芯微高管進行了回擊。

因為AIoT的特點是場景化、碎片化，單一產品方向的市場規模相對有限，因此，對于RK3588這種通用的平臺型芯片，能夠更好地滿足AIoT多樣化的需求，尤其是在高端應用領域。

瑞芯微也善于借勢謀事，緊抓難得一遇的人工智能風口，堅持核心技術的自研和儲備。圍繞“大音頻、大視頻、大感知、大軟件”的技術發展方向和AIoT應用需求，持續迭代了神經網絡處理、影像視覺處理、顯示圖像處理、視頻后處理、智能語音、光電一體化等核心技術。

今年以來人工智能領域再掀熱潮，瑞芯微股價也累計上漲近五成。經過過去四代NPU（神經網絡處理單元）的IP（知識產權核）迭代，瑞芯微已經不斷提升對神經網絡模型的支持、效率，形成人工智能技術上良好的基礎。公司未來將繼續發展人工智能技術、硬件，著重在中等算力、邊緣算力上發力。

另外，瑞芯微還將大力擴展海外市場，進一步完善產品線布局，包括推出新一代的智能應用處理器，進一步充實中高端算力芯片，優化接口芯片、電源管理芯片、無線連接芯片，以及在數模混合設計、射頻技術、光電一體化等技術方向和低功耗MCU芯片、可穿戴芯片、模組設計等產品領域也將展開積極布局，并陸續形成新的產品線。