消息●記者明鴻澤

劉悉承的激進，海南海藥（000566）(000566.SZ)還在為之買單。

今年上半年，海南海藥仍然處于虧損狀態，不過，虧損的金額同比大幅減少。此前的2019年至2021年，公司持續虧損，三年合計虧損約23億元。

(資料圖片僅供參考)

海南海藥的持續虧損，與此前的激進擴張有關。2010年底，公司總資產為10.78億元，到2017年底，總資產為105.47億元，7年增長878.39%。

2019年，海南海藥易主，劉悉承在轉讓A股萬里股份（600847）控制權之后，又將海南海藥的控制權轉央企下屬公司。目前來看，央企接盤三年仍然是虧損的。

易主之后，海南海藥頻頻瘦身。今年8月4日晚間，公司披露，擬通過掛牌出售方式轉讓子公司43%股權，交易完成，該子公司出表。

盡管頻頻出售資產瘦身，海南海藥的資產負債率仍然偏高，償債壓力較大。截至今年3月底，公司資產負債率達71.04%處于高位。

上半年延續虧損勢頭

易主第四個年頭，海南海藥仍然未能扭虧為盈。

根據業績預告，今年上半年，海南海藥預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為虧損1400萬元—2000萬元，較去年同期的虧損3.77億元大幅減少。公司預計扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損4200萬元—6200萬元，較去年同期的虧損2.17億元也有較大幅度減虧。

從大幅減虧的情況看，海南海藥的經營狀況是否得到了實質性改善？

海南海藥解釋稱，大幅減虧源于三個方面因素。一是公允價值變動損益同比上升。今年上半年，公允價值變動損益預計金額約-75萬元，較去年同期增加約1.99億元。同時，資產處置收益同比上升。上半年資產處置收益預計金額約1900萬元，較上年同期-72萬元增加約2000萬元。這兩項屬于非經常性損益，對凈利潤的影響同比增加約2.20億元。二是管理費用下降。上半年，管理費用預計金額約0.8億元，較上年同期1.47億元減少約0.67億元。主要系公司開展提質增效，降本控費取得成效。此外，子公司鹽城開元醫藥化工有限公司、江蘇漢闊生物有限公司全面復產，停工損失較上年同期減少所致。三是財務費用下降。上半年，公司財務費用預計金額約0.79億元，較上年同期0.99億元減少約0.2億元。主要系公司優化融資結構，融資費用較上年同期減少所致。盡管上半年的虧損金額較去年同期大幅減少，但公司依然處于虧損狀態，而且，公司虧損較上年同期減少，并非是因為主營業務盈利能力提升，而是賣資產、壓縮開支等導致。

不只是今年上半年，近年來，海南海藥的經營業績持續表現為虧損。

數據顯示，2019年至2021年的三年，海南海藥實現的營業收入分別為24.45億元、22億元、20.59億元，同比分別下降1.07%、10.02%、6.42%，連續三年下降。對應的凈利潤為-1.59億元、-5.80億元、-15.55億元，同比分別下降233.09%、264.60%、168.08%，三年合計虧損22.94億元。

海南海藥是一家主要從事藥品及醫療器械研發、生產和銷售的企業。

從產品毛利率看，近三年，公司的毛利率均超過40%，并不算低，為何持續虧損呢？

記者發現，導致海南海藥持續虧損的主要因素，是資產減值。2019年至2021年，公司的資產減值損失(含信用減值損失)分別為1.39億元、2.49億元、9.47億元，此外，2021年，公司公允價值變動凈收益也為虧損1.91億元。

從公司披露的情況看，資產減值損失，主要是壞賬損失、長期股權投資減值損失、固定資產投資減值損失、商譽減值損失等。

值得一提的是，2019年，央企下屬子公司海南華同實業有限公司耗資20億元承債式受讓，獲得海南海藥控制權。目前，海南華同實業有限公司持股比為22.89%，持股市值為12.59億元，仍處于浮虧狀態。

激進擴張后財務承壓

海南海藥出現如今持續虧損局面，主要源于此前的激進擴張。

海南海藥的前身是瓊海藥，后相繼更名為輕騎海藥、ST海藥、海南海藥，公司最早于1994年5月登陸深交所掛牌上市。

2001年，時為ST海藥迎來新主，深圳市南方同正投資有限公司(簡稱南方同正)成為其控股股東，實際控制人為劉悉承。三年后的2004年，劉悉承還入主了A股另外一家公司萬里股份。

執掌海南海藥后，劉悉承推動公司大規模資本運作，收購資產、投資PE、炒股、理財、建設大型工程項目、購買房產等動作不斷。2016年，海南海藥還通過定增募資30億元，建設遠程醫療服務平臺項目、生物醫藥產業園項目、中藥材倉儲物流交易中心項目、重慶天地藥業有限責任公司醫藥產業園項目等，這是一次最大的手筆。此外，公司還布局了互聯網醫療。

毫無疑問，無論是并購還是投資、項目建設，都需要錢，大規模投資極易產生資金鏈斷裂風險。

2017年下半年，南方同正所持的海南海藥的股權質押率高達99.49%。2018年，海南海藥頻頻因違規對外擔保、關聯交易不記賬、募集資金管理不規范等問題遭監管部門處罰，南方同正侵占上市公司資金的違規行為也屢有發生。

2016年開始，急劇擴張后，海南海藥的業績瓶頸凸顯。2016年至2018年，公司實現的凈利潤分別為1.65億元、0.87億元、1.20億元，同比變動-15.69%、-47.38%、38.03%。2018年，凈利潤有所回升，實際上是靠非經常性損益，當年的扣非凈利潤為虧損0.01億元。此后，公司接連虧損。

從扣非凈利潤方面看，2016年，扣非凈利潤為1.05億元，同比下降28.08%，2017年開始至今，公司持續虧損。

在這種情況下，劉悉承幾乎是走投無路，轉讓了海南海藥的控制權。幾乎是前后腳，他還轉讓了萬里股份的控制權。

海南海藥易主后，面對持續虧損，清理資產、優化機構、降本增效成為必然。2020年、2021年，海南海藥大幅虧損，一個重要因素，就是全面清理資產，對資產進行評估減值，處置資產。

今年上半年，海南海藥凈利潤、扣非凈利潤同比大幅減虧，一個重要因素就是處置資產。

處置資產行動還在進行中。8月5日，海南海藥發布公告，擬在北京產權交易所預掛牌轉讓公司所持有的上海力聲特醫學科技有限公司(以下簡稱上海力聲特)43%股權。如果交易順利完成，上海力聲特將不再納入公司合并報表范圍。

其實，處置資產還有一個重要因素，那就是回血降負債，增厚利潤。截至今年3月底，海南海藥的資產負債率達71.04%，公司償債能力不足。此前，2018年至2021年，公司也多次處置資產。

海南海藥在公告中，出售上海力聲特部分股權，是為了優化公司資產結構，回籠資金，支持公司藥品研發與銷售。本次交易對公司資產總額、營業收入、凈利潤等將產生一定影響。

上海力聲特經營還算穩定。2021年，其實現營業收入8038.52萬元，凈利潤為959.19萬元。